机构预测台积电先进制程明年涨价约一成，AI需求推高产能利用率

高盛的最新研判是：AI GPU、AI ASIC、网络设备和服务器 CPU 的需求全面开花，哪怕台积电 N2 和 N3 产能还在拼命扩张，供给端恐怕依然偏紧，这波业绩上行周期有望延续到 2027 年。该行预计，2027 年台积电先进制程报价将上调 5% 到 10%，成熟制程也有 0% 到 3% 的涨幅。

评级方面，高盛维持台积电“买进”，目标价定在新台币 3300 元；摩根士丹利同样看多，把目标价从新台币 2988 元上调到 3088 元。季度节奏上，高盛预计台积电今年三季度营收环比增长 15.3%，四季度再环比涨 11.0%，底气来自 AI 和高性能计算需求的持续强劲。不过毛利率会小幅走低：三、四季度预计分别为 67.5% 和 67.3%，略低于二季度的 67.7%，主因是 N2 制程放量带来的稀释效应。

放到全年看，高盛预计台积电 2026、2027 年营收同比分别增长 42.0% 和 36.9%，毛利率对应 67.2% 和 67.5%，驱动力是 AI 加速器、网络设备需求不减，外加服务器 CPU 的增量贡献。资本开支也被上调：2027、2028 年预期分别提到 850 亿美元和 980 亿美元，高于之前预估的 780 亿和 820 亿美元，逻辑是台积电要为客户的长期需求提前备好产能。

摩根士丹利的口径也偏乐观：Blackwell 等 AI 需求旺盛、3nm 产能满载，该行预计台积电将在法说会上把 2026 年全年营收增速指引上调到 40% 至 45% 区间的偏低段，四季度营收环比增 10% 到 15%，三季度毛利率有望摸到原指引上限 67.5%。往远了看，大摩预计 2027 年 7nm 及以下先进制程代工价上调 5% 至 10%，将把当年毛利率推向接近 70% 的水平；资本开支方面，2026 年维持 540 亿美元，2027 年进一步加码到 750 亿至 800 亿美元。